核心资产的概念已经上升了三年。自2019年以来，包括中国平安在内的核心资产的股价都有较大的调整需求。是时候关注二级蓝筹股了，尤其是a股的隐性冠军。
什么是隐形冠军？
看不见的冠军专注于一个特定的利基市场，牢牢地控制着本地甚至全球市场，经常以很大的优势领先第二名和随后的追随者。在这个细分领域，产品通常相对单一。利润是通过规模和成本控制获得的。有一定的技术门槛，大公司不愿意进入。
在楚山君看来，隐形冠军公司有三个共同的特点:第一，它有很高的市场份额，隐形冠军在各自的子行业中占据领先地位；第二，他们基本上是2B企业，所以消费和其他最终产品通常被排除在外。第三，公司盈利能力强，净资产收益率高。
根据上述特点，出山军阅读了数千份年报和研究论文，吐血并整理出隐藏的a股冠军。
研究发现，在传统化学工业领域，中国制造商已经掌握了足够的话语权，在工程机械领域有许多世界冠军。在机械领域，中国制造是一个典型的赶超，许多领域刚刚开始被国内领域所取代，所以隐形冠军在世界上占据主导地位的领域并不多。得益于过去几年中国汽车产业链的发展，大多数汽车零部件产业链公司都处于国内军阀混战阶段，真正走向世界的很少。只有玻璃可能真正完成国内替代。因此，考虑到这一领域巨大的国内替代空，人们不得不区别对待他人。
经过研究，楚山君可以得出一个明确的结论:真正的牛是中国制造的。
1.化学工业
楚山君发现在化学工业领域有许多看不见的冠军，这正好表明在基础化学工业领域，中国制造商为自己感到骄傲。
万华化学:其主要产品是二亚甲基二异氰酸酯和二亚甲基二异氰酸酯。2018年，计量吸入器将生产215万吨，2022年将生产335万吨，居世界第一。2018年，聚氨酯销售额将占全球市场的23%，国内市场的60%。该公司2018年收入为606.21亿元，净利润为128.3亿元，过去三年的平均净资产收益率为38.53%。
浙江龙胜:主要产品为分散染料和活性染料。2018年，公司染料产量为22.2万吨，占全国产量的25%。分散染料的生产能力为18万吨，居世界第一。分散染料占国内市场的30%。2018年收入为190.76亿元，净利润为42.13亿元，过去三年的平均净资产收益率为17.02%。
龙蟒百利:其主要产品是二氧化钛，2018年产能为65万吨。目前是中国第一，世界第四，生产能力62.7万吨，占全国总产量的21%。该公司计划在2020年每年生产100万吨。2018年，收入为105.54亿元，净利润为23.2亿元，过去三年的平均净资产收益率为15.05%。
巨化股份:其化工子行业为氟化工，主要产品为第三代氟制冷剂。第三代制冷剂R32、R125和R134a的容量分别为62、40和70，000吨/年，在中国是第一，R134a是世界上最大的。第三代氟制冷剂(R32、R125、R134a)约占国内市场份额的26%。该公司2018年收入为156.56亿元，净利润为21.83亿元，过去三年的平均净资产收益率为9.60%。
安迪祖:主要产品是蛋氨酸，它是一种动物营养添加剂。该公司拥有49万吨蛋氨酸的生产能力，占全球生产能力的27%。该公司计划在2020年生产67万吨蛋氨酸，目前是中国第一，世界第二。该公司2018年收入为114.18亿元，净利润为12.16亿元，过去三年的平均净资产收益率为11.4%。
阳农化工:其主要产品是菊酯，一种农用药物。2018年，除虫菊酯的总生产能力为8900吨，居中国首位，健康除虫菊酯约占国内市场的70%。该公司2018年收入为52.91亿元，净利润为9.39亿元，过去三年的平均净资产收益率为16.74%。
金河工业:主要产品是甜味剂(安赛蜜、三氯蔗糖)和食品添加剂。该公司2018年安塞尔米的生产能力是12000吨，与单一寡头垄断，排名世界第一。三氯蔗糖是世界上第二大生产能力为3000吨后，技术改造。安塞尔米约占全球市场份额的60%，三氯蔗糖约占17%。该公司2018年收入为41.33亿元，净利润为9.12亿元，过去三年的平均净资产收益率为28.59%。
红日:它的主要产品是吡啶，一种农用药物。目前，公司拥有6.2万吨吡啶碱生产能力，是世界上最大的吡啶碱生产企业，约占公司全球生产能力的20%。该公司2018年收入为59.08亿元，净利润为6.37亿元，过去三年的平均净资产收益率为10.00%。
恩杰有限公司:其主要产品是锂电池湿膜。截至2018年底，湿膜的生产能力为13亿平方米，在建面积为15亿平方米，居世界第一。2018年，隔膜出货量达到4.68亿平方米，全球隔膜市场占14%，国内湿隔膜市场占45%。该公司2018年收入为24.57亿元，净利润为6.8亿元，过去三年的平均净资产收益率为14.46%。
国瓷材料:主要产品是电子陶瓷MLCC配方粉。MLCC配方奶粉的容量为7000吨。它是国内第一家，也是世界上第二家采用水热法批量生产纳米钛酸钡粉体的制造商。MLCC的产能是中国第一，世界第四。公司国内MLCC配方粉市场份额约为80%，全球市场份额约为10%。该公司2018年的收入为17.98亿元，净利润为5.58亿元，过去三年的平均净资产收益率为14.47%。
松木股份:主要产品是合成樟脑。该公司年产合成樟脑15000吨(其中5000吨即将投产)。2018年，合成樟脑产能占国内产能的78.9%，占全球产能的44.8%，居世界首位。该公司2018年的收入为14.22亿元，净利润为4亿元，过去三年的平均净资产收益率为20.95%。
黑猫股票:它的主要产品是炭黑。2018年，该公司的炭黑生产能力为110万吨，在中国排名第一，在世界排名第三。2017年中国和世界的年产量分别为15.6%和7.8%。该公司2018年收入为78.93亿元，净利润为4.02亿元，过去三年的平均净资产收益率为11.98%。
阳谷华泰:阳谷华泰所在的化工子行业是橡胶添加剂，主要产品是抗结焦剂CTP。该公司是中国橡胶添加剂的领导者，2018年生产能力为2万吨抗结焦剂CTP，全球市场份额为60%。该公司2018年的收入为20.82亿元，净利润为3.67亿元，过去三年的平均净资产收益率为26.50%。
党生科技:所在的化工子行业是锂电池材料，主要产品是高镍三元正极材料。目前，公司拥有13000吨三元阳极材料的生产能力。预计2020年阳极材料总产能将达到5.4万吨，其中NCM811/NCA将达到4.2万吨，高镍三元阳极材料比例将达到77.8%，在国内出货量中排名第一。该公司2018年收入为32.81亿元，净利润为3.16亿元，过去三年的平均净资产收益率为12.03%。
鼎龙有限公司:主要产品为彩色聚合碳粉，2018年生产能力为2000吨彩色碳粉。它是中国唯一的制造商，占据了国内公司所有彩色碳粉的生产能力，并计划将产量扩大到4000吨。该公司2018年的收入为13.38亿元，净利润为2.71亿元，过去三年的平均净资产收益率为10.28%。
TD光学:化工子行业是功能薄膜，其主要产品微棱镜反光膜，年生产能力1500万平方米，居中国第一，世界第四。该公司是国内首家掌握微棱镜膜技术的企业，打破了国外技术的垄断，2018年占国内市场约7%。该公司2018年收入为11.97亿元，净利润为2.05亿元，过去三年的平均净资产收益率为7.39%。
多氟:主要产品为六氟磷酸锂，生产能力为6000吨。计划到2019年底达到1万吨，居世界第一。2018年，生产和销售占国内市场的30%，全球生产能力占13.3%。该公司2018年收入为39.45亿元，净利润为1.32亿元，过去三年的平均净资产收益率为10.85%。
深圳新兴:主要产品是铝晶粒细化剂和冶金添加剂。该公司是世界上最大的铝晶粒细化剂，生产能力为6万吨/年，到2019年底生产能力为9万吨/年。铝晶粒细化剂的国内市场份额为40%，全球市场份额为23%，是世界上最大的。该公司2018年收入为11亿元，净利润为1.25亿元，过去三年的平均净资产收益率为14.36%。
雅邦股票:其主要产品是蒽醌结构分散染料和还原染料。它是世界上最大的蒽醌结构分散染料和还原染料企业，生产能力为22000吨分散染料和6000吨还原染料。蒽醌分散染料和还原染料在中国的市场份额约为35%。该公司2018年的收入为20.76亿元，净利润为1.18亿元，过去三年的平均净资产收益率为13.07%。
李强新材料:其主要产品是光致抗蚀剂和电子化学品的光引发剂。该公司是全球光致抗蚀剂光引发剂的领导者，2018年生产968吨印刷电路板干膜光致抗蚀剂光引发剂和77吨液晶光致抗蚀剂光引发剂。液晶光致抗蚀剂引发剂打破国外垄断，填充国内空白色。用于印刷电路板干膜光致抗蚀剂的光引发剂占全球市场份额的70%，用于液晶光致抗蚀剂的光引发剂占全球市场份额的45%。该公司2018年的收入为7.39亿元，净利润为1.37亿元，过去三年的平均净资产收益率为12.91%。
主要公司的市值和估值如下:
2.工程和机械领域
在机械领域，中国制造是一个典型的赶超，许多领域刚刚开始被国内领域所取代，所以隐形冠军在世界上占据主导地位的领域并不多。当然，在重型机械的某些领域，寡头垄断已经形成，它们是否是冠军并不重要，比如三一重工、徐工、柴蔚等。
浙江鼎力:主要产品有结构套臂式、剪刀式、桅杆式等。·国内高空运营平台领先者，2018年公司高空运营平台销售额27170台，同比增长59%，全球市场份额2.2%，高于全球高空运营平台领先者JLG22%的美国市场份额，仍有0+的巨大份额增长。目前，公司的生产能力为26000台。2017年，公司将筹集8.6亿元，建设一个年产3200台的大型智能高空操作平台项目。该公司主要生产高端武器产品，预计将于2020年投产。2018年营业收入达到17亿英镑，归属于母亲的净利润达到4.8亿英镑，过去三年的平均净资产收益率为18%。
豪迈科技:公司的主要业务包括轮胎模具、铸造和大型零件加工，其中轮胎模具是核心业务，是轮胎模具的全球领导者。据估计，该公司2018年的模具收入为27.66亿元。根据106亿市场空的估计，全球市场份额为26%。2012-2018年收入从7.11亿英镑增至37.24亿英镑，CAGR为32%，母亲净利润从1.98亿英镑增至7.39亿英镑，CAGR为25%，净资产收益率连续五年保持在17%以上。
恒力液压:公司产品已从液压缸制造发展为大型综合性企业，涵盖高压缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀门、液压系统、液压试验台和高精度液压铸件等产品的研发和制造。其中，挖掘机油缸的市场份额约为51%，15T以下小型挖掘机的主控泵阀在主机厂的份额不断增加。小型挖掘泵阀的市场份额已经达到近30%。2018年，公司实现营业收入42亿元，归属于母公司的净利润为8.37亿元，过去两年的净资产收益率为19%。
杰克有限公司是中国领先的缝纫机制造商。其产品主要包括工业缝纫机、切割机、布料机和其他工业缝纫机。其2018年的销量和销量均超过日本重型机械，成为全球最大的缝制设备企业。2018年，营业收入41.52亿元，非净利润4.54亿元。前五年的净资产收益率不低于20%。
振华重工:集装箱起重机的世界领导者。在集装箱码头市场，振华重工全球市场份额超过70%，美国市场份额超过95%，欧洲市场份额超过85%，连续20年位居世界第一。2018年，营业收入为218亿元，归属于母亲的净利润为4.43亿元。(该公司的净资产收益率非常低，因为净利率非常低，即空市场份额。不幸的是。)
卓朗情报:在天然纤维纺织机械的全球领域，少数供应商能够提供全面的解决方案，包括清棉机、梳棉机、粗纱机、细纱机、络筒机、捻线机、双捻机和全自动转杯纺纱机。2018年，卓朗中高档梳棉机占全球市场的13.6%，占国内市场的31.5%。2018年营业收入达到92亿英镑，归属于母亲的净利润达到8.1亿英镑，过去两年净资产收益率接近25%。
鸿亚数控:R&D，生产和销售板式家具机械设备。2016年至2018年，鸿亚数控专用设备产量(套/套)分别为9397台、12011台和11985台。产品定位于中高端市场。封边技术优势明显。产品市场份额超过8%，三年收入年复合增长率为49.53%，近三年净资产收益率不低于20%。
3.汽车和零部件
得益于过去几年中国汽车产业链的发展，大多数汽车零部件产业链公司都处于国内军阀混战阶段。虽然有些公司规模很大，很大但并不强大，但很少真正走向世界，只有玻璃可能真正完成国内替代。因此，考虑到这一领域巨大的国内替代空，他们必须得到不同的待遇。
汽车:总体而言，自2011年以来，吉利和长城的市场份额稳步增长。
福耀玻璃:汽车玻璃是一个真正的扰流板。从2013年到2018年，该公司的全球份额从20%持续增长到26.1%，据估计已经超过自动发电控制成为世界第一。近7年来，该公司的汽车玻璃业务实现了12%的CAGR，这远远高于全球竞争对手的增长率。2018年，公司实现营业收入202亿元，净利润41亿元归属于母公司。过去10年，平均净资产收益率水平约为20%。
戴美股份:遮阳领袖。2018年，通过收购，遮阳业务又向前迈进了一步。全球销量增长至4020.8万辆，全球市场份额增长至28.5%。据估计，该公司遮阳业务的全球市场份额预计在2019年将达到35%左右，市场份额排名世界第一。2018年，营业收入为43亿元，归属于母亲的净利润为5.58亿元，近年来净资产收益率超过25%。
星宇股份有限公司是加速进口替代的国内车灯领导者，国内市场份额为10%。它已经是仅次于华宇视觉、法瑞尔和日本新三的最佳公司。2018年，全球五大灯具公司的市场份额达到81%。这五家公司是:日本的小森、法里奥、麦格纳梅里利、海拉和斯坦雷。其中，首款小森灯的收入约为66亿欧元，全球市场份额约为25%。2018年，公司实现营业收入51亿元，净利润6.11亿元。过去五年，净资产收益率一直在14%左右。
常熟汽车装饰:虽然中高档室内装饰龙头是龙头，但实际市场份额很低，门内护板占2.6%，仪表板占4.5%。产品的市场份额持续增长。该公司2018年实现营业收入15亿元，归属于母公司的净利润为3.4亿元，约为过去三年净资产收益率的14%。
新泉有限公司拥有完整的内饰产品矩阵，主要包括仪表板总成、车门内护板总成、立柱护板总成、水槽盖板总成和保险杠总成。2016年至2018年乘用车仪表板总成市场份额分别为2.7%/3.7%/5.6%。2018年，公司实现营业收入34亿元，净利润2.66亿元，约占过去三年净资产收益率的20%。
钟鼎股份:其业务范围从橡胶和塑料制品制造到机械和模具制造，重点是生产非轮胎橡胶汽车零部件。2018年，该公司在非轮胎橡胶产品方面排名全国第一，世界第十三。该公司2018年的营业收入为124亿元，母公司的净利润为11亿元，约为过去五年净资产收益率的15%。
Coboda:该公司专注于控制器领域。目前，产品分为四类:照明控制系统、电机控制系统、车载电器和电子产品以及新能源管理系统。其中，主光源控制器的全球市场份额为5.3%(由于许多汽车公司的供应尚未拆分)，辅助光源控制器的市场份额约为4.8%，燃油泵控制系统的市场份额约为4.5%。2018年，营业收入达到27亿元，归属于母亲的净利润达到4.68亿元，过去三年净资产收益率达到29%。
朝日在铝合金精密压铸件上的份额:特斯拉的订单是凭借其在模具方面的优势获得的，因此它在新能源汽车上有绝对优势，其差异化战略体现在将其业务拓展到锻造领域。2018年，公司实现营业收入11亿元，实现归属于母公司的净利润2.94亿元，过去三年净资产收益率超过20%。
上述隐形冠军主要集中在化工、机械和汽车领域。此外，在光伏、高速铁路和新能源汽车等政策支持的产业链中，它们已经取得了全球领先地位或接近全球领先地位。下一章将继续梳理其他行业的隐形冠军。
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